5월 19일(금)로 미국의 5월 옵션만기일이 다가오고 있는 가운데 미국 연방국가채무협상 지연에 따른 디폴트 우려가 커지고 나아가 은행 연쇄파산으로 인한 금융위기 공포가 증가하는 등 금융시장에 하방압력을 강화하는 요소들이 있지만, 5월 미국 옵션만기기간에 변동성의 향방은 미국 달러 환율에 의해 결정될 것입니다. 미국의 5월 옵션만기일과 공포지수(VIX) 이번 주 금요일로 미국의 5월 옵션만기일이 다가오고 있는데, 미국은 국가채무협상이 지연되면서 채무불이행이 발생할 수도 있는 상황이 이어지고 있고, 여기에 2023년 2월부터 이어지고 있는 미국 은행들의 파산으로 인한 금융위기 공포가 시장 하방압력을 가중시키고 있습니다.
미 5월 옵션만기일과 공포지수 VIX
상기의 자료는 미국 증시는 거꾸로 움직이는 공포 지수 VIX지수의 라이프 사이클입니다. 라이프 사이클은 맨 아래부터 태동기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구성됩니다. 상기의 자료에 첫으로 표기한 부분을 보면 공포 지수 VIX는 2008년 글로벌 금융 위기 시기에 수명 주기의 최상단에 위치한 쇠퇴기까지 상승했는데, 쇠퇴기까지 상승하자 이후 푸른 화살표로 표기한 것처럼 상승 생애가 끝나는 태동기에 귀환하는 윤회 과정이 이루어집니다. 2번으로 표기한 2020년 초에도 신종 코로나 바이러스 감염증 감염 확대로 미국 경제가 멈추자 공포 지수 VIX지수는 쇠퇴기까지 올라상승 생애를 마치고 현재 공포 지수 VIX지수는 라이프 사이클의 최하단에 위치한 태동기에 귀항한 윤회 과정이 진행 중입니다. 그런데 상기 자료에 3번으로 표기한 2021년 6월부터 2022년 6월 기간에 공포 지수 VIX지수가 윤회 과정에서 지지하는 현상이 발생했는데 이 기간에 글로벌 금융 시장은 2022년 1월부터 6월 기간까지 핫 머니의 주요 상품에 대한 선물 매도 포지션이 진행되면서 가격 폭락 현상이 발생했습니다. 상기 자료에서 확인할 수 있도록 2022년 주식 시장이 폭락한 기간에 공포 지수 상승 수준이 가장과 2번으로 표기한 2008년 글로벌 금융 위기와 2020년 초 코로나의 주식 시장 폭락 수준보다 제한된 수준이었던 것으로 확인할 수 있습니다. 그런데 2022년 주식 시장 하락 폭이 2020년 초 하락 시기와 동등한 수준으로 진행되는 매우 기이한 현상이 발생했습니다.
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미국 달러 환율과 미국 은행 연체율, 은행 파산, 금융위기 공포
2022년 1월부터 6월 기간까지 글로벌 금융 시장에서 거대 자금을 통해서 변동성을 직접 만들고 있는 핫 머니(hot money)은 상기 자료에 푸른 선에서 표기했듯이 미국 달러 환율의 가치를 선물 시장을 통해서 초 강경하게며 미국 달러 환율의 초강수 현상으로 미국 달러 단위로 가치가 측정되는 주식 시장이 폭락했고 안전 자산으로 분류되는 채권 가격도 동반 폭락하는 현상이 발생했습니다. 미국 달러 환율의 가치가 선물 시장에서 거래되는 미국 달러화 선물 가격 급등으로 실제 가치보다 왜곡되면 미국 중앙 은행인 연방 준비 제도(Fed)은 시장에 직접 개입하고 미국 달러 환율의 가치를 조정하고있습니다만, 상기 자료에 첫으로 표기한 대목에서 확인할 수 있도록 2022년 9월부터 연방 준비 제도 이사회는 미국 상업 은행의 연체율을 상승시키는 미국 달러 환율의 초강세 현상을 약세를 유도하고 있습니다. 이에 따르면 5월 미국의 옵션 만기일이 다가오고 있는 상황에서 미국 은행 연쇄 파산 현상이 금융 위기를 유발할 수 있다는 우려가 있지만 연준의 정책으로 금융 위기가 재발할 가능성은 극히 낮아졌으며 이에 따른 시장에서의 공포 수준을 나타내는 공포 지수 VIX지수가 2022년 6월 수준으로 다시 상승하지 않는 것입니다. 또 미국이 국가 부채와 관련한 채무 불이행 가능성은 매번 반복되고 있는 것으로 이로 미국 경제가 폭망하는 것이 아니라, 지나가는 정치적 행사에 불과하다는 것을 시장 참가자의 대부분을 경험으로 알고 있어 5월 19일(금)에서 미국의 5월 옵션 만기일이 다가오고 있는 상황에서도 공포 지수가 급등하면서 시장의 하향 압력이 거세지는 현상은 발생하지 않습니다. 5월 옵션 만기일의 핵심은 미국 달러 환율 미국의 5월 옵션 만기일이 다가오에서 연준(Fed)에 따른 미국 달러 환율 가치의 열세 유도가 이어지면서 핫 머니의 글로벌 선물 및 옵션 시장에서 하향 압력을 2022년처럼 격화시키지 못하고 있습니다.
미국 5월 옵션만기일 핫머니 선물옵션 포지션 분석
위 자료 오른쪽에 1번과 2번으로 표기한 부분을 보면 5월 19일(금)로 미국의 5월 옵션만기일이 다가오고 있는데, 연준의 2022년 9월부터 이어진 미국 달러 환율 하락 유도로 인해 선물시장에서 핫머니 포지션은 미국 달러 선물가격이 지속 하락하면서 미 달러 단위로 가치가 측정되는 상품의 가격이 상승하기 쉬운 상향 베팅 포지션이 진행되고 있으며, 이에 연동하여 옵션시장에서도 상향 베팅 포지션이 구축되어 있습니다. 금융시장에서 하방 압력이 높아지려면 미 달러화 선물가격이 상승세를 보여야 하는데 2023년 2월부터 기준금리 인상에 따른 은행 연쇄파산과 이로 인한 금융위기 공포가 커지자 연준의 미 달러화 약세 유도 정책이 이어지고 미국의 5월 옵션 만기일에도 파생시장 주요 포지션은 상향 베팅 포지션이 진행되고 있습니다.
5월 옵션만기일 다가오면 미 달러화 환율 상승, 미 달러화 강세 변화5월 옵션만기일 다가오면 미 달러화 환율 상승, 미 달러화 강세 변화미 5월 옵션만기일에 따른 코스피 장중 변동성 확대5월 셋째 주 금요일은 미국의 5월 옵션만기일이며, 미국의 5월 만기일이 다가옴에 따라 5월 15일(월)부터 코스피 장중 등락 변동성이 강화되고 있습니다. 지난 5월 15일에는 외국인들의 장 초반 선물 매도로 하락이 강화됐고, 장 마감으로 접어들자 외국인들이 선물 매수세로 돌아섰고, 이에 따라 코스피는 하한가를 길게 찍었습니다. 5월 16일(화)에는 장 초반 외국인 선물 매수로 코스피 상승세가 강화되는 듯했으나 외국인이 선물 매도로 전환하면서 장 초반 상승세를 반납하고 있습니다.미국 5월 옵션만기일에 따른 코스닥시장 등락 변동성 강화코스닥 역시 5월 15일부터 장중 변동성이 강화되고 있지만 코스피와 코스닥의 변동성은 4월 3주차부터 가격 조정이 시작돼 5월 3주차까지 한 달에 달할 정도로 조정이 이어지고 있습니다.미국 5월 옵션만기 도래-미국 뉴욕종합,원화환율,코스피코스닥 가격조정위 자료에 녹색박스는 2020년 이후 현재까지 뉴욕종합, 코스피, 코스닥의 가격 등락폭을 나타낸 것입니다. 1번에서 보면 뉴욕종합은 박스 상단 수준에 위치해 있고, 2번과 3번을 보면 코스피와 코스닥은 4월 3주차부터 시작된 극심한 가격조정의 영향으로 뉴욕종합과 동등 수준으로 회귀한 상태입니다. 미국의 5월 옵션 만기일이 다가오면서 글로벌 금융시장에 변동성이 강화되고 공포지수 VIX, 환율, 코스피와 코스닥의 변화가 빠르게 진행되고 있지만 핵심은 미 달러화 환율이며 이를 설정하는 연준의 정책으로 수렴될 것으로 전망합니다.상업적 목적, 블로그 게재, 개인방송 목적으로 본 내용에 대한 무단 도용, 전제 및 재배포를 금합니다.